Portefeuille BLB Investing – Septembre 2025
Inflation maîtrisée, Powell met la Fed en mode “pivot”, saison des résultats solide… mais la France inquiète les marchés et BLB Investing continue sa route.
🔍Focus sur le portefeuille BLB Investing
La composition de notre portefeuille pour le mois à venir est décrite à la fin de cet article
🌍 Macro : inflation en voie de normalisation
Zone euro : l’inflation annuelle est stable à 2,0 % en juillet, sous-jacente autour de 2,3 % (estimation flash). La cible de la BCE est atteinte, renforçant le scénario de statu quo monétaire à court terme.
États-Unis : l’IPC de juillet ressort à 2,7 % en annuel, “core” à 3,1 %. La désinflation progresse, malgré des services encore fermes.
🇺🇸 Emploi US : le refroidissement s’accentue
Le rapport de juillet montre 73 000 créations (nettement sous le consensus), avec révisions négatives sur mai-juin (–258 000) et un chômage en hausse à 4,2 %. Un signal tangible de détente de la demande de travail.
🎤 Jackson Hole : Powell ouvre la porte
Lors de la réunion des banquiers centraux à Jackson Hole , Jerome Powell a indiqué que les risques sur l’emploi augmentent et a laissé la porte ouverte à une baisse de 25 pb dès la prochaine réunion des 16-17 septembre. Les marchés y ont vu un ton plus “dovish” (conciliant) que prévu : actions en hausse, rendements en baisse, dollar plus faible. Les grandes maisons (Barclays, BNP, Deutsche Bank) basculent désormais vers une coupe en septembre, probabilité de marché ≈ 85-87 %.
Réaction instantanée : le S&P 500 et Nasdaq ont progressé, les bons du trésor américain se sont tendus à la baisse (2 ans –≈10 pb ce jour-là), et l’USD a reflué.
🇫🇷 France : vote de confiance et tension sur l’OAT
Le Premier ministre François Bayrou a annoncé un vote de confiance le 8 septembre sur un plan d’économies (~44 Mds€). L’opposition annonce voter contre, rendant l’issue déjà connue : le gouvernement sautera.
L’impact a été immédiat sur les marchés :
OAT 10 ans (obligations d’état) : pic autour de 3,50–3,53 % (plus haut depuis mars), l’écart avec le Bund ≈ 79 points de base se creuse.
Actions : les banques sont particulièrement sous pression.
📊 Marchés financiers : un bon mois d’août
Les indicateurs économiques favorables et les résultats trimestriels des entreprises ont continué à alimenter l’appétit pour le risque.
Les grands indices sont tous positifs, à l’exception du CAC 40 qui régresse, en lien avec l’instabilité politique. L’indice US des petites et moyennes valeurs US flambe porté par la perspective de baisse des taux.
💼 Résultats T2 2025 : une saison US solide (FactSet)
📌 Les secteurs gagnants et perdants :
Communication Services en tête pour la croissance des bénéfices,
Technologie très solide (bénéfices +22,6 % ; revenus +15,6 %),
Financières en nette amélioration ;
Énergie en baisse sur la base prix du pétrole.
🔑 Mot clé : “Tarifs” prononcé au moins une fois dans 340 présentations de résultats, cela fait suite à “inflation” et “IA”.
🤖 Focus “Magnificent 7”
Toujours moteurs … mais en décélération
100 % des “Mag 7” ont battu l’EPS (bénéfice par action) au T2.
Croissance des bénéfices : +26,6 % (moyenne des 4 trimestres précédents : +31,0 %).
NVIDIA, Amazon, Meta, Microsoft figurent parmi les 6 plus gros contributeurs à la croissance bénéficiaire du S&P 500.
Un poids dans les indices qui pourrait devenir problématique : environ 34% dans le S&P 500, et 25% dans le MSCI World.
Frénésie des dépenses en IA
Des investissements dans l’IA au-delà de toute imagination :
Microsoft, investissement en capital dans l’IA en 2025 : estimé à 80 milliards $
Alphabet (Google), dépenses d’investissement dans l’IA : jusqu’à 85 milliards $ prévues pour 2025
Meta, dépenses d’investissement prévues en 2025 : 66 à 72 milliards $.
Nvidia : 2 clients mystères représentent 40% de ses revenus du T2 2025
A rapprocher de Bayrou qui cherche 51 milliards $ d’économies et n’y arrive pas …
🧭 Entreprises : petite sélection
Cette sélection, comme une autre, met en lumière :
une forte croissance pour les leaders de la pharma (Eli Lilly et Novo Nordisk). Bien que les perspectives soient radicalement différentes. Les cours ont divergé.
un ralentissement pour le mastodonte des services de santé UnitedHealth : augmentation des coûts médicaux et rentabilité en recul.
une dynamique robuste chez MongoDB et Rheinmetall, en particulier sur la réduction des pertes du premier et la solidité du carnet d’ordre de l’autre.
Sur un mois, des destins divers en dépit ou à cause des résultats
Petites nouvelles
Un stéthoscope à intelligence artificielle détecte 3 affections cardiaques en 15 secondes : les chercheurs ont testé l'appareil dans plus de 200 cabinets de médecine générale à Londres, examinant plus de 12 000 patients.
Des scientifiques chinois réalisent une avancée majeure dans la 6G avec une puce de 100 Gbps : il s'agit du premier dispositif capable d'une transmission haute vitesse sur l'ensemble du spectre sans fil, ce qui pourrait éventuellement rendre inutiles les appareils distincts pour différentes bandes de fréquences.
Tableau volé par les nazis retrouvé accroché dans une maison argentine : Un tableau de Giuseppe Ghislandi volé par les forces nazies pendant la Seconde Guerre mondiale a été identifié accroché au mur d'une maison argentine après être apparu dans une annonce immobilière.
💼 Les arbitrages sur notre portefeuille BLB Investing
Après analyse de nos positions et de l’état du marché, nous avons décidé de procéder le 2 septembre à 16h :